【宝盈债市周评】MLF利率超预期下调 债市震荡反弹

  本周资金面保持宽松,央行超预期下调MLF利率5bp,打开市场对于政策的想象空间,债市大幅调整后有所走强,全周利率债小幅下行0.5bp,各等级信用下行1-5bp。海外方面,中美贸易谈判的积极信号和传闻引发市场乐观情绪,股市上涨,美债大跌近20bp至1.94%附近。国内方面,本周央行超预期下调mlf利率,较为超出市场对于MLF调整的预期,打消了市场对于政策放松节奏的担忧。周末公布cpi达到3.8%,预计下周仍将对债市产生一定负面冲击。目前,10年期国债从低点已有一定幅度调整。短期内市场对于经济超预期下行担忧有所缓解,而通胀因素将继续压制债市。总的来看,综合考虑内外部因素,全球经济转弱货币放松,贸易政策不确定性较高,国内政策转松的大环境下,中长期看股债均有机会。短期内受利空因素压制,长利率短期内风险高于机会。信用方面,依然看好中高等资质信用债,在享受票息同时规避信用风险。

  周一,质押式回购市场共成交28325.95亿元,比上一交易日增加11.08%。中国央行今日未开展逆回购操作,因今日无逆回购到期,当日实现零投放和零回笼。今日资金面总体宽松。具体来看:早盘伊始,大行和股份制银行融出隔夜-14天,需求迅速得到满足。7d资金融出在2.50-2.60%,需求满足后融出价格下降,14d融出价格在2.60-2.70%,银行融入需求普遍在14-21d2.40%的价格。午盘之前,隔夜已有减点资金,7d及以上需求较少。下午,资金面继续保持宽松,隔夜价格继续下降,宽松状态保持至尾盘。

  周二,质押式回购市场共成交28315.03亿元,交易量较上一交易日增加105.67亿。中国央行今日开展2500亿元逆回购操作,因今日无逆回购到期,当日实现净投放2500亿元。今日资金面整体呈现紧张态势。具体来看:早盘资金面开盘隔夜银行少量融出,融入需求众多,押利率加权至+10附近成交,押信用+30-+40bp附近成交,价格较上一交易日略有上涨,7D融出较多,融出机构大部分集中在非银,成交价格在3.00%-3.05%左右,整体资金面偏紧张,需求不能得到及时满足;午盘时点,融出机构继续减少,融入需求依然较多,资金面持续收紧,三点半后逐步开始融出,资金面开始好转,大部分需求陆续得到满足,尾盘,融出机构众多,资金面转松。周二,质押式回购市场共成交30053.01亿元,交易量较上一交易日增加 6.1%。今日早盘资金延续前一交易日宽松趋势,隔夜非利率ofr在加权至+10bp左右,7d非银供给在2.45-2.55,各机构资金需求早早得到满足。全天资金总体来看资金面呈宽松的态势。中国央行今日开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作,今日MLF操作为一年期,利率为3.25%,此前为3.30%。此外,中国央行暂未进行逆回购操作。今日资金面总体宽松。具体来看:早盘伊始,大行和股份制银行融出隔夜-14天,需求迅速得到满足。7d资金融出在2.50-2.60%,需求满足后融出价格下降,14d融出价格在2.60-2.70%,银行融入需求普遍在14-21d2.40%的价格。午盘之前,隔夜已有减点资金,7d及以上需求较少。下午,资金面继续保持宽松,隔夜价格继续下降,宽松状态保持至尾盘。今日资金面情绪指数为:40-37-38-38。

  周三,质押式回购市场共成交31787.83亿元,交易量较上一交易日增加 5.78%。中国央行今日未开展逆回购操作,因今日无逆回购到期,当日实现零投放和零回笼。今日资金整体偏宽松,隔夜-14D都有国股大行融出。隔夜早盘非银+5,+10成交,银行有-10成交,7D 2.40%-2.50%非银押国股cd都有成交,融出较多。14D 2.55-2.65%非银押国股cd附近成交。下午资金面趋于均衡,鲜有减点。

  周四,质押式回购市场共成交31032.48亿元,交易量较上一交易日减少2.38%。中国央行今日未开展逆回购操作,因今日无逆回购到期,当日实现零投放和零回笼。今日资金面继续呈现宽松态势。具体来看:早盘,隔夜大行股份制均有融出,押利率加权,非银押信用+10-20bp附近成交。7d押利率主力融出在2.40-2.50%,押信用供给在2.50%-2.60%附近,14d-21d融出在2.50%-2.65%,需求报在2.30%-2.45%。1m有银行需求报在2.55-2.60%位置,供给多在2.65-2.80%,更长期限成交寥寥。午盘过后,资金面趋于均衡。

  周五,质押式回购市场共成交30695.30亿元,交易量较上一交易日减少1.094%。中国央行今日未开展逆回购操作,因今日无逆回购到期,当日实现零投放和零回笼。今日资金面继续呈现较为宽松态势。具体来看:早盘,隔夜大行股份制均有融出,押利率加权,非银押信用+10-20bp附近成交。7d押利率主力融出在2.45-2.50%,押信用供给在2.50%-2.60%附近,14d-21d融出在2.50%-2.65%,需求报在2.30%-2.45%。1m有银行融入需求报在2.55-2.60%位置,供给多在2.65-2.75%,更长期限成交寥寥。午盘过后,资金面趋于收紧,隔夜有少部分大行融出,但是需求也都能第一时间满足。

  在活跃利率债的成交方面,以10年国开债190210的收益率变动情况进行分析,将190210成交价格数据放在月度数据对比中可以发现,190210收益率本周处于相对较低区间,190210收于3.78%,较上周五收盘利率上行3.2BP。

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